Forskare i nationalekonomi inför Euro-krismötet i Bryssel:
”Dags att ifrågasätta hela EMU-projektet”
EUROKRISEN Det finns en lösning på eurozonens problem – att låta Europeiska centralbanken (ECB) agera som lender of last resort genom att trycka väldigt mycket pengar. Men den lösningen är sannolikt inte förenlig med tanken om en gemensam oberoende centralbank som styrs av målet låg inflation. Går det inte att förena tanken på en gemensam oberoende centralbank med en stabil europeisk ekonomi är det kanske dags att ifrågasätta hela projektet EMU. Det skriver nationalekonomen, Mattias Lundbäck.
Eurokrisen har på några få år gått från ett embryo i form av begynnande ränteskillnader mellan euroländernas statsobligationer till ett reellt hot mot västvärldens ekonomiska system. Alla frågar sig hur detta har gått till och om det går att lösa problemen?
Men för att förstå vad som hänt bör vi nog gå tillbaka till den svenske ekonomen David Davidson som i början av förra seklet formulerade de teorier som senare har gett upphov till begreppet ”Davidsons norm”.
Vi kan skippa teorin bakom, som förenklat mynnar ut i att räntan i en ekonomi bör vara ungefär lika hög som den nominella tillväxten. Davidsons norm har direkt eller indirekt varit vägledande för centralbankers räntesättning världen över. Räntan bör med andra ord anpassas efter varje lands ekonomiska situation.
Eurons tillkomst föregicks därför naturligen av en debatt om huruvida länderna skulle må bra av att få samma ränta – något som följer av att de delar på en och samma valuta. Var de handelsmässiga vinsterna större än de kostnader som kunde uppstå på grund av att räntan inte alltid skulle hamna rätt i varje enskilt land?
Den allmänna uppfattningen inför eurons tillkomst och folkomröstningen i Sverige var att handelsvinsterna var positiva men små, att projektet EMU var förenat med vissa svårbedömda men hanterliga risker, och att euron därför mer var en politisk fråga än en ekonomisk.
Så här i efterhand vet vi att detta inte var en korrekt analys. Euron fick stora och oförutsedda ekonomiska effekter. Eurokrisen, finanskrisen i USA, krisen i Baltikum och debaclet på Island genererades av i princip samma mekanism – en ränta som under en längre tid satts betydligt lägre än landets nominella tillväxt. Det handlar alltså, oavsett ursprunglig orsak, om att räntan under en längre tid pressats ner under den nivå som hade varit förenlig med Davidsons norm.
I länder som Estland, Lettland, Spanien, Grekland och Irland kan avvikelsen mellan normen och räntan kopplas antingen till euromedlemskapet eller till att länderna valde att knyta sin valuta till euron. Effekterna blev dock olikartade. I Spanien, på Irland och i de baltiska staterna blåstes bubblan upp i den privata sektorn. I Grekland, däremot, var den svaga länken politikerna som kunde låna billigt och som – med hjälp av utländska rådgivare – dolde offentliga underskott.
Vetskapen om att bubblan uppstod på just detta sätt gör det svårt att lösa krisen på något annat sätt än genom att Grekland lämnar valutaunionen. Landet kommer förmodligen aldrig att kunna leva med samma låga ränta som Tyskland om man inte radikalt förändrar sina politiska institutioner.
Sedan finns det ett annat akut problem att lösa – som inte nödvändigtvis försvinner med Grekland. Det är att flera andra viktiga länders skuldsättning är ohållbar givet dagens räntenivåer. Det positiva i saken är att det sannolikt finns en lösning på eurozonens problem – det är att låta Europeiska centralbanken (ECB) agera som lender of last resort genom att trycka väldigt mycket pengar. Det negativa är att den lösningen sannolikt inte är förenlig med tanken om en gemensam oberoende centralbank som styrs av målet låg inflation.
Och om det inte går att förena tanken på en gemensam oberoende centralbank med en stabil europeisk ekonomi är det kanske dags att ifrågasätta hela projektet EMU.
- Anonym
- http://www.facebook.com/people/Lisbeth-Thomsen/100000711792469 Lisbeth Thomsen
- http://www.svd.se Tobo Lobo
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- panoptikon
- http://www.facebook.com/people/Besnik-Besniku/100000632166593 Besnik Besniku
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- http://gravsmide.com Tolle
- http://gravsmide.com Tolle
- http://gravsmide.com Tolle
- http://gravsmide.com Tolle
- http://gravsmide.com Tolle
- http://gravsmide.com Tolle
- http://gravsmide.com Tolle
- Anonym
- http://gravsmide.com Tolle
- http://gravsmide.com Tolle
- http://gravsmide.com Tolle
- Anonym
- Anonym
- http://gravsmide.com Tolle
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- http://gravsmide.com Tolle
- Anonym
- Anonym
- http://twitter.com/neolibagenda Neoliberal Agenda
- Anonym
- Krister Håkansson
- http://gravsmide.com Tolle
- Krister Håkansson
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- Anonym
- http://www.svd.se Tobo Lobo
- http://www.svd.se Tobo Lobo
- Anonym
- Anonym





